今日放量反弹后，A股调整结束了吗？

“这两天(liǎngtiān)接到的电话很多，大部分都是(shì)打算申领礼盒的股东，询问申领相关事宜。申领的人很多，具体数据我们还在统计”。5月29日下午，新京报贝壳财经记者多次拨打五芳斋投资者电话均处于(chǔyú)占线状态，最终拨通(bōtōng)后工作人员如此解释。 给股东赠送粽子礼盒，五芳斋一则“送礼”公告(gōnggào)也把自己送上了头条。根据(gēnjù)公告，截至(jiézhì)4月28日交易(jiāoyì)结束，当天在中国证券登记结算有限责任(yǒuxiànzérèn)公司上海分公司登记在册的持有公司股份1000股（含）以上的股东，每位股东可以申领(shēnlǐng)公司赠送的“丰年五芳”粽子礼盒一盒。申领起止时间为2025年5月28日8:00至2025年6月8日24:00。 股东热情高涨，市场似乎并不买账。5月28日(rì)和(hé)29日，五芳斋股价持续下跌，总市值从41.46亿元(yìyuán)下降至39.87亿元，累计蒸发约(yuē)1.59亿元。而几天时间，“变相营销、清库存、转移舆论焦点”质疑声此起彼伏。 送粽子被质疑清库存，此前曾送中秋糕点(gāodiǎn) 5月29日(rì)，贝壳财经记者在某电商平台(píngtái)的五芳斋官方旗舰店看到，“丰年五芳”粽子礼盒有两种规格，一种是16粽4味8蛋2080克，另一种是20粽5味2000克，售价均为(wèi)每盒169.9元。 “丰年五芳”粽子礼盒，截取自五芳斋(wǔfāngzhāi)官方旗舰店。 “送礼”公告发布后，五芳斋的(de)股(gǔ)吧里一时间议论纷纷。有人认为公司在端午送粽子(zòngzi)，“比播广告效果好太多了(le)”，也有人质疑“5月28日开始申领，5月31日就端午节了，这不是在清库存吗”，还有人调侃“为了免费吃五芳斋一盒粽子，要亏掉十几盒粽子了”。 贝壳财经记者注意到，不少人认为五芳斋此举可能是为了转移负面舆情注意力。5月上旬，有消费者发布视频称，在来伊份的蜜枣(mìzǎo)粽中吃出疑似带血创可贴的异物。涉事产品(chǎnpǐn)生产日期(shēngchǎnrìqī)为2025年4月2日，其外包装显示(xiǎnshì)受委托单位为浙江五芳斋实业股份有限公司。 5月12日，五芳斋在官网发布情况说明，称已经成立专项工作小组，对生产流程(shēngchǎnliúchéng)进行深入排查，协同合作品牌方对相关(xiāngguān)问题进行全面(quánmiàn)核查，主动配合相关部门现场检查。 5月29日，贝壳财经记者联系五芳斋(wǔfāngzhāi)品牌部和证券部询问(xúnwèn)蜜枣粽事件的(de)核查进展，工作人员均表示不清楚。随后，记者向五芳斋发送邮件询问关于核查的问题(wèntí)以及对于赠送粽子礼盒引发的质疑，截至发稿时未能收到回复。 实际上，这并非五芳斋首次给(gěi)股东(gǔdōng)赠送产品。2024年(nián)，五芳斋在上市两周年之际，向截至2024年7月5日交易结束，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的持有公司股份1000股（含）以上的股东，赠送“五芳轻(qīng)月”轻甜糯月中秋糕点礼盒。 北京社科院副研究员王鹏指出，五芳斋的回馈(huíkuì)活动(huódòng)是情感沟通与利益(lìyì)共享的股东关系管理策略，表达关怀、让股东了解产品品质。此举能(néng)增强股东好感，但效果短暂并且有限，企业还需在经营业绩等方面发力以提升股东忠诚度。 “企业通过赠送(zèngsòng)(zèngsòng)产品(chǎnpǐn)(chǎnpǐn)来传承文化是一种较为直接(zhíjiē)且具有互动性的手段。这种方式能够(nénggòu)让消费者在实际体验产品的同时，感受到产品背后所蕴含的文化价值。不过，仅靠赠送产品可能效果有限，还需要结合其他宣传和教育活动，才能更全面、深入地传承文化。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，有投资者(tóuzīzhě)质疑(zhìyí)这次送粽子是变相清库存，这种可能性是存在的。因为五芳斋2024年粽子销量同比减少1.14万吨，库存压力显著。此次赠送的“丰年五芳”礼盒可能是新品试水或滞销产品清库存的渠道。 柏文喜分析，在企业面临舆论(yúlùn)危机时，赠送礼品的方式可能在一定程度(chéngdù)上起到缓解负面情绪的作用。它(tā)能够转移公众的注意力，将焦点从负面事件转移到企业的积极行动上。然而，这种(zhèzhǒng)手段并不能从根本上解决危机，只是暂时缓解了舆论压力。企业还需要从根本上解决问题，如加强产品质量(chǎnpǐnzhìliàng)管理、提高服务水平等，才能真正恢复(huīfù)消费者的信任，有效应对危机。 去年营收创上市后新低，连续三年仅(jǐn)第二季度盈利 五芳斋创始于1921年，主营业务是以糯米食品为主导(zhǔdǎo)的食品研发、生产(shēngchǎn)和销售，是全国首批“中华老字号”企业，目前拥有嘉兴、成都两大生产基地(jīdì)，建立了覆盖全国的商贸、电商、连锁(liánsuǒ)门店的全渠道营销网络。 2022年8月31日(rì)，五芳斋在上海证券交易所上市，股(gǔ)票发行价为34.32元/股。上市首日收盘价为49.42元/股，单日涨幅44%，盘中一度临时停牌(tíngpái)，公司总市值为49.79亿元。不过，上市至今，五芳斋的市值巅峰期还(hái)停留在2022年9月，收盘总市值曾(céng)超过60亿元。 进入2025年，五芳斋(wǔfāngzhāi)的收盘(shōupán)总市值(shìzhí)不曾超过(chāoguò)45亿元。截至5月29日收盘，其股价为20.11元/股，公司总市值约为39.87亿元。如果使用不复权的价格进行比较，五芳斋的股价已经跌破发行价。 股价风光不再，五芳斋业绩同样(tóngyàng)走上下坡路(xiàpōlù)。2024年，五芳斋实现营业收入(shōurù)约22.51亿元(yìyuán)，同比下滑14.57%；归属于上市公司股东的净利润(jìnglìrùn)约1.42亿元，同比下滑14.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.3亿元，同比下滑9.66%。 五芳斋表示，这一年，公司主动收缩低效(dīxiào)(dīxiào)经销网络、强化渠道库存管控，打了一套“组合拳”。这套“组合拳”包括全年关闭低效门店(méndiàn)86家(jiā)，新开直营店、合营店、经销店、加盟店分别为13家、2家、87家和35家，累计门店数达到476家；全年经销商数量增加(zēngjiā)191家，减少243家，总数从2023年底的(de)714家降至2024年底的662家。 公司称，通过精细化(jīngxìhuà)运营以及对原材料的成本控制，去年毛利率同比(tóngbǐ)提升2.66个百分点，经营性现金流净额同比增长12.53%。 五芳斋近年业绩情况。新京报贝壳财经记者(jìzhě)制图 五芳斋收缩版图无疑是为了走出颓势。贝壳财经记者梳理看到，2024年是五芳斋上市后(hòu)营收最低的(de)一年。依据(yījù)招股说明书，2018年至2021年，五芳斋的营业收入(shōurù)依次(yīcì)约为24.23亿元、25.07亿元、24.21亿元、28.92亿元；归属于母公司股东的净利润依次约为0.97亿元、1.63亿元、1.42亿元、1.94亿元。上市后，五芳斋的营收净利均不及(bùjí)上市前(qián)的2021年。 作为公司的核心产品，2024年(nián)，五芳斋的粽子(zòngzi)生产量约3.5万吨(wàndūn)(wàndūn)，同比下滑11.71%；销售量约4.3万吨，同比下滑20.92%。2023年，五芳斋的粽子销售量约5.44万吨。从粽子的销售量来看，2024年比2023年减少约1.14万吨。 另外，五芳斋还存在委托加工的情况。2024年，公司粽类产品自产产量34992.25吨，委外加工产量6878.80吨，自产占(zhàn)比83.57%。食品制造业生产链条长、管理(guǎnlǐ)环节多，且传统(chuántǒng)点心(diǎnxīn)手工(shǒugōng)制作工序较多，管理疏忽或不可预见原因均可能导致产品质量问题发生，而委托加工则进一步提高了风险指数。 2025年第一季度，五芳斋实现营业(yíngyè)收入约2.43亿元，同比(tóngbǐ)增长17.24%；归属于上市公司股东的净利润约-4523.49万元(wànyuán)，同比亏损有所收窄。 贝壳财经记者梳理看到，上市以来，2022年至2024年，五芳斋均处于第一三四季度亏损，仅第二季度盈利的(de)(de)状态(zhuàngtài)。这是因为五芳斋的核心产品粽子销售高度集中在端午节所在的第二季度，其他季度市场需求大幅下降，导致销售收入减少。尽管公司尝试拓展其他产品线，但目前仍(réng)未能(wèinéng)有效弥补粽子销售的季节性波动。 今年4月29日(rì)，在业绩说明会上，五芳斋董事长厉建平对外表示，在粽子(zòngzi)消费日常化、消费需求升级、行业品牌集中度不断强化的市场趋势下，公司包括粽子在内的主要产品品类仍具备市场增长空间，具体而言，目前粽子作为日常方便食品的属性正逐渐增强，淡旺季(dànwàngjì)的界限(jièxiàn)日益减弱，市场规模有所扩大(kuòdà)，对此，公司也正通过差异化的品牌策略、多元化的渠道(qúdào)策略以及国际化的探索进一步增强经营实力。 新京报贝壳财经记者(jìzhě) 阎侠